伊利：2025 业绩指引佳 乳业或迎利好

【摩根大通：中国乳业关注度和交易活动上升】摩根大通交易部门发现，中国乳业近期受关注程度及交易活动增加。政府对婴儿奶粉政策影响，加上行业较强国内属性，年初起该行业更受关注。摩根大通指出，虽2024年业绩不佳在预料中，但伊利2025年业绩指引让人安心。分析师上调其2025年销售额、报告收益、经常性收益预期，同比分别增长3.4%、34%、80%，新目标价基于现金流折现模型为35元人民币，之前为30元，预期2026年市盈率18倍，重申其为中国乳业首选股。2025年业绩指引安心表现为：营收目标同比上调2.8%至1190亿元；税前利润同比增长24.4%至126亿元，隐含税前利润率提高1.8个百分点至10.6%；行业渠道库存达健康水平，消费情绪仍谨慎。伊利预计2025年下半年原奶供应过剩局面将扭转，因奶牛场产能削减、牛肉价格上涨致养殖场关闭及贸易战推高饲料成本。摩根大通认为这对行业是利好，对蒙牛和飞鹤给予增持评级。